广发期货：焦煤多空交织，静待平控落地

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【期现】截至8月14日，主力合约（2401）收盘价报1377元，环比下跌32元，主焦煤（介休）沙河驿报1770元，环比下跌10元，期货贴水393元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1535元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1636元，环比下跌10元，期货贴水（蒙3）158元，贴水（蒙5）259元。投机情绪减弱，影响线上竞拍涨跌互现，流拍现象开始增加。

【供给】至8月10日，产地部分前期因安全检查及事故等因素停减产的煤矿逐步恢复生产，整体看后市产地供给仍将逐步增加。汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加0.54万吨至629.17万吨，精煤产量周环比增加0.33万吨至23.27万吨，近日山西再出煤矿事故，需关注后市安监的影响。进口蒙煤高位徘徊。

【需求】截至8月10日，247家钢厂焦炭日均产量46万吨，周环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.5万吨，周环比增加0.9万吨。第四轮提降落地后，焦企利润大幅改善，提产意愿增强。

【库存】截至8月10日，全样本独立焦企焦煤库存915.3万吨，周环比增加18.3万吨，247家钢厂焦煤库存717.4万，周环比减少13.5万吨。多数煤矿仍有前期订单在执行，整体出货顺畅，且因为运输问题，导致下游钢厂仍以去库去库为主。随着下游恐高情绪的蔓延以及运输问题的好转，预计后市下游补库意愿将有所回落。

【观点】下游钢厂积极生产，运输不畅以及近期山西再度出现煤矿事故，整体影响盘面表现较强。但是当前下游焦企对高价煤开始有抵触情绪，且产地部分煤矿开始复产，预计后市产量将继续增加，整体焦煤供需面在逐步转向宽松。此外，粗钢平控节奏较为关键，如果落实逐月平控，后市近月也将持续承压。策略上建议在01合约上多热卷空焦煤。

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