广发期货：铁矿石，关注粗钢平控政策落地情况

【现货】

青岛港口 PB 粉环比-26 元/吨至 840 元/吨，超特粉环比-21 元/吨至 707 元/吨。

【基差】

(相关资料图)

当前港口 PB 粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为 906.2 和 891.5 元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为 70 元/吨和 7.85%。

【需求】

受唐山复产影响，需求端日均铁水产量环比+0.29 万吨至 240.98 万吨。日耗环比+0.87 万吨，钢厂库存 环比-16.65 万吨，库消比环比下降。6 月生铁产量 7698 万吨，环比-2.08 万吨，同比+10.51 万吨；1-6 月生 铁产量 45156 万吨，同比+1263.3 万吨；6 月粗钢产量 9111 万吨，环比+98.67 万吨，同比+38.03 万吨；1- 6 月粗钢产量 53564 万吨，同比+876.3 万吨。

【供给】

中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。二季度（自然年）产量来看淡水河谷产量（含球团矿） 8785.4 万吨环比+1276.2 万吨（17%），同比+507.4 万吨 （+6.1%）；力拓产量（含球团矿与铁精粉）8476.4 万吨， 环比+116.60 万吨（1.4%），同比+168.8 万吨（+2%）。必和必拓（100%权益+Samarco）季度产量 7393.8 万 吨，环比+672.70 万吨（+10%），同比+127.8 万吨（+1.8%）；FMG 产量 5270 万吨，环比+240 万吨（+1.8%）， 同比-650 万吨（-11%）。全年产销目标来看，四大矿山全年供应增量共计约 1000 万吨。其中，淡水河谷维 持不变；力拓下调 IOC 球团矿与精粉产量下调 50 万产量目标；必和必拓上调产量目标 500-550 万吨（西 澳产区上调 400 万吨，Samarco 上调 100-150 万吨）；FMG 发运目标上调 500 万吨。进口矿来看，6 月铁矿 石进口量 9538.5 万吨，环比-78.95 万吨，同比+641.6 万吨；1-6 月累计进口量 57613.5 万吨，同比+4038.5 万吨。国产矿来看，6 月份国内铁矿石原矿产量 8515.54 万吨，环比+755.51 万吨，同比-1355.53 万吨；1- 6 月国内铁矿石原矿累计产量为 47675.91 万吨，同比-2445.20 万吨。

【库存】

港口库存 12331.7 万吨，环比周二-41.3 万吨，环比上周四-161.60 万吨；钢厂进口矿库存环比-16.65 万 吨至 8328.32 万吨。

【观点】

钢材淡季累库幅度加大对需求端形成抑制作用，关注粗钢平控政策落地情况。基本面上，供应端到港 量均值处在中等偏高水平，需求端日均铁水产量环比下降，钢厂库存环比去库，港口库存小幅下降。供应 来看，受台风影响，到港量短期偏弱运行，环比-295.6 万吨至 2033.8 万吨；海外矿山发运正常，本周发运 量环比+223.4 万吨至 2665.7 万吨。需求端来看，周度日均铁水产量环比+0.3 万吨至 241 万吨，钢厂库存与 港口库存维持小幅去库。在粗钢平控政策预期下，下半年需求降幅较大，四季度累库压力较大。但考虑到 限产对 8 月钢厂排产的影响有限，需求端铁水产量高位运行，钢厂库存处在偏低水平，叠加临近交割月， 近月合约有修复基差的驱动，平控政策预期更多兑现在远月合约上，操作上，跨期套利关注 9-1 正套，跨 品种套利关注 01 合约多热卷空铁矿策略。

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